野口真人

• 所谓消费，是指“为了满足欲望而消耗资产、服务（商品）”的行为。
• 投资是“可以预计到，与投入的金钱相比，将来回报（利益）的期望值（均值）会有所增加”。
• 消费钱包中的商品或服务，它们的价值由效用（个人的满足程度）决定。
• 投资钱包中的商品或服务，它们的价值由将来创造出的现金流量决定。 投机钱包中的商品或服务，除了赌博的价值暂且被认为由其将来产生的分红（现金）决定，还包含贵金属及绘画作品等不会产生现金流量的商品。
• 对于由现金流量决定价值的商品，要能把握其原本恰当的价格，当实际价格和自己心中的合适价格偏离甚远时，尽量不要出手。
• 信息。从 1992 年的阿尔贝维尔冬季奥运会、巴塞罗那奥运会起，日本就开始向获得奖牌的选手发放奖金。金牌 300 万日元，银牌 200 万日元，铜牌 100 万日元。从世界大多数国家的情况来看，日本的奖金绝不算多。 顺便一提，当被问到奖金的用途时，羽生选手回答道：“我想把奖金捐给受灾群众以及滑冰场（建设）。”这样做有助于提高羽生选手的价值，对他来说可以算作投资。当然，这并不是他的本意。
• 如果市场发生混乱，价值 5000 万日元的公寓，标价 3000 万日元也可能卖不出去。哪怕事态没有异常到这个地步，价值 5000 万日元的公寓有时也会以 4000 万日元左右的价格成交。如果中介公司估价说房子看上去只能卖 4000 万日元，那么就是说市场比实际状况更加疲软，或者委托的中介想要偷懒，以避免今后的成交价格低于估计的价格。 相反，当有人愿意花 6000 万日元购买价值 5000 万日元的公寓时，市场就超过了合理水平，开始过热。这时候最好以 6000 万日元的价格卖掉。 如果有人认为再等一等或许可以涨到 6500 万日元，舍不得马上卖掉公寓，那他可真是糊涂透顶。“明天的价格或许会比今天高。”拥有这种想法的人无疑被一种“毫无根据的狂热”控制了，正是这种狂热引起了泡沫经济和泡沫破裂。 如果公寓价值明明只有 5000 万日元，却以 6000 万日元价格售出，那么我们就可以做出判断 ——“市场出错了”。
• 公寓价值＝月房租×200 这个公式的依据是“收益现值法”。“收益现值法”是一种通过将来产生的现金流量推导出物品价值的估值方法，也被称为“DCF 法”（Discounted Cash Flow）。
• 永续年金的现值＝每年的现金流量÷折现率（利率）
• 公寓的价值＝每年的现金流量÷0.06 　　　　　＝月房租×12÷0.06 　　　　　＝月房租×200 这里的折现率指的就是我们之前所说的“利率”。“一年后拿到的 100 日元，现在的价值大约是 94 日元（100÷1.06）”，此时的 6% 就是折现率。因为是把将来的现金流量折算成现在的现金流量，所以叫作折现率。
• NPV 法的基础是“根据未来现金流量得出的价值是真正的价值，市场价格未必反映应有价值”。
• 人们常说，人类感知时间的快慢，会根据心情、年龄的不同而发生改变。即使播放同一首乐曲，在很安静或是睡眼惺忪的时候，会觉得它节奏很快，但如果是在剧烈运动或工作之后，就会觉得节奏很慢。可以说，人类感知时间的快慢，是相对的，而且个体间也存在差别。
• 我们应该都有过这种感受：年纪越大，越觉得时间过得快，一年时间就像一天一样。这种“年纪越大越觉得时间过得快”的感觉，就叫作“雅内法则”。“雅内法则”由 19 世纪的法国哲学家保罗·雅内（Paul Janet）最先提出，他的侄子心理学家皮埃尔·雅内（Pierre Janet）在著作中介绍了这个法则，即人感知的时间长短，和自己的年龄成反比。
• 雅内法则”由 19 世纪的法国哲学家保罗·雅内（Paul Janet）最先提出，他的侄子心理学家皮埃尔·雅内（Pierre Janet）在著作中介绍了这个法则，即人感知的时间长短，和自己的年龄成反比。
• 当前时间点的货币价值＝N 年后的现金流量÷（1＋折现率）
• 人们对于时间和效用的感知综合起来看，就会发现：一般情况下，人们倾向于重视现在，未来的现金流量带来的效用会逐渐减少。
• 本川达雄著，乐燕子译：《大象的时间，老鼠的时间》，海口：南海出版公司，2010 年 4 月。
• 酒一入口，醇厚的香气和清爽的口感就在你口中扩散开来，酒的美味让你陶醉不已。但是，当你喝完第二杯香槟时，应该就不会像喝第一杯那样感动了吧？虽说多喝了一杯酒，但“好喝”这个效用并不会增加，反而会递减。
• 人们从原始社会开始，对于变化的反应就很敏感。人们的动态视力非常强，却注意不到逐渐发生变化的风景。
• 金融理论中提到的“风险”，指的是不确定性。不确定性的含义是“不确定预想的事件是否会发生”，而并不是“危险的事情、不喜欢的事情会发生的可能性”。
• 风险即不确定性。用统计学的语言表示就是“标准差”。
• 利用标准差把握不确定性（风险），能够将风险可视化。
• 风险低、偏差小的方案投资价值更高。
• 如果给你一根 40 米长的绳子，告诉你用这根绳子圈起来的土地全部归你所有。要想使所圈土地的面积最大，应该把绳子围成什么形状呢？假定绳子围成的形状只能是四边形。 我们直觉上会认为正方形围出的土地面积最大，正确答案也确实如此。 10 米× 10 米＝100 平方米 此时面积最大。如果把这个正方形的一边增加 1 米，另一边减少 1 米，面积就是 11 米×9 米＝99 平方米，得出的长方形面积比正方形要小。 将以上的推演过程一般化，正方形的一边增加 a 米，另一边减少 a 米，则得到的长方形面积为： （10＋a）×（10-a）＝100-a2 可知，它的面积一定小于正方形的面积 100 平方米。 我们试着将 a 设定为投资收益的增减。每年的收益不规则变化，或为正 a％，或为负 a％，这样的投资，资产价值一定会减少，会跌至本金以下。 换言之，像正方形一样达到协调的状态，即没有偏差的状态，效率更高。
• 投资也是如此。重要的是把握一年或更长时间之后自己的资产会增加多少、总资产的偏差是何种程度，而不是自己投资的股票平均每天收益增加多少、收益率的偏差是多少。
• 在投资或商业活动中，持续时间非常重要。有些项目有时间上的制约，比如一年之内不能退出项目等。这时，如果可以知道允许退出预计会造成多大的损失，将其扣除后，就可以决定开店的数量、规模和初期投资金额了。
• 小说《谋略大师》（Master of the Game）。
• 资产组合理论应该被称为“现代资产组合理论”。美国学者哈里·马科维茨（Harry M. Markowitz）在 1952 年发表的论文《资产组合的选择 —— 投资的有效分散化》（“Portfolio Selection”）中，首次提到这个理论，并于 1990 年获得诺贝尔经济学奖。
• 和两名专业棋手对弈，也是通过营造“如果要战胜一个人，必须输给另一个人”这种投资组合的形式，才得以规避“战胜两名专业棋手”（基本不可能）和“负于两名专业棋手”（可能性最高）两种偏差。
• 因为这一次你二人都是期权的买方，所以股价上涨时会获得收益，下跌时就没有收益。因此，为了消除收益的偏差，只要现在将股票卖空就可以了。卖空是指将从某处借来的股票在市场上卖掉，之后再买入股票还回去的行为。
• 原因就是，股票期权的价值来自于股价的偏差（波动率）。和公司的股价预计会不会上涨没有关系。
• 即使房子平安无事，也是“幸好有保险”。因为保险这种期权的目的，是无论最糟糕的事情发生与否，都要规避现金流量损失的不确定性。如果可以使现金流量稳定，购买保险的目的就达到了。
• 只拥有钱的人，会成为别人嫉妒的对象，未必会成为别人尊敬的对象。人们尊敬、羡慕的是一个人拥有的创造现金流量的能力，而不是他拥有的金钱。
• 即使破产，手头的资产都没有了，只要他们还拥有创造现金流量的能力，就没有问题。
• 最具现金流量创造能力的是人。人、物、钱的顺序，是按照现金流量创造力的强弱排列的。
• 如果无法使员工“将通过教育学到的知识和技能顺利运用在商业活动中”，现金流量就不会增加。
• 经营者们削减教育培训费的真正心声，可能是“我们不需要没用的员工”。
• 利率（折现率）存在的原因之一，就是借出金钱一方的信用风险。
• 笔者希望你能够在年轻的时候最大限度地投资自己，三四十岁时使现金流量最大化，在保证自己年老有充足资金生活的基础上，为社会、为后人，把剩下的金钱进行投资。
• 所谓贫穷的人，并不是那些一无所有的人，而是虽然拥有很多，却还想要更多，永远无法满足的人。